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发表于 2010-4-6 15:08:42
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来自 河南省商丘市永城市
神火股份:一季报亮丽,迎来高速成长期2010年04月06日10:10
1量价齐升助推电解铝业务大幅好转。国内铝价一季度同比、环比增长40.8%和8.4%,公司电解铝业绩大幅好转。新增产量杠杆化铝价提升所带来的业绩增长。随着公司永城铝厂新增25 万吨生产线投产,公司电解铝和铝加工产能将增至68 万吨/年,预计产量在60 万吨,同比增长70%。在中性假设下(平均铝价维持在17,000 元/吨),我们预计2010 年电解铝业务至少盈利4.9 亿元(权益量)。公司电解铝业务将从去年亏损1.6 个亿转而盈利,毛利率水平将逐步回升至13%,对公司利润的贡献升至23%以上。
河南煤矿整合加速公司资源扩张。上市公司所属的神火集团是2010 年河南省煤炭企业兼并重组的主要受益者之一。此次兼并重组的重点是年产规模在15万—30 万吨的煤矿。神火集团兼并重组的重点区域将来自河南省永城和许昌两个矿区。据悉该区域仍有10 多家小煤矿亟待整合,未参加兼并重组的小煤矿将退出开采领域。我们预计明年6 月之前应有相应的并购项目陆续出台。河南省煤矿整合将为公司拓展资源打开上行空间,未来有望大幅增厚公司的资源价值。
煤炭业绩增长远超同业。随着公司薛湖、泉店、庇山、边沟等新增产出,预计2010 年实际产量将达720 万吨,产量增幅达26%,优于同业平均增产水平。
公司重点煤炭的在建扩建均在持续推进,随着梁北矿、赵家寨煤矿的扩产和开发,我们预计2012 年底公司的综合产能将达1200 万吨以上。公司2010-2012年煤矿产能的复合增长率达30%,远高于同业10%的平均水平。
估值具有吸引力,上调为买入评级。综合各项分析假设,我们测算公司2010/2011/2012 年每股收益为2.03/2.49/3.71 元/股,相比上一次预测小幅上调6.8%(2010 年)和2.0%(2011 年)。2010-2012 年业绩复合增长率78%。
目前公司股价对应的2010/2011 年动态PE 水平仅为16.0/13.2 倍,低于电解铝和煤炭行业的平均水平,具有估值优势。我们认为公司两大业务的产能扩张远超同业,业绩成长优秀,应给予一定的估值溢价,建议投资者积极买入。
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楼主: 芒砀赤髯公
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显身卡
发表于 2010-4-5 22:27:59
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